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据中金公司回溯，富贵鸟股票及“14富贵鸟”自2016年9月1日起停牌。受停牌期间发行人基本面恶化、评级一路下调、持券基金遭遇赎回集中度被动超标而合规需求迫使不计成本减持等因素影响，2018年3月1日复牌当日净价大幅下挫86.3元至17.5元，至6日进一步跌至最低8.56元，快速下跌导致债券多次熔断；3月7日开始买盘出现，上扬至3月13日稳定在22-23元，需求好转、价格上涨可能与部分机构低位介入博取其兑付可能及回收率有关；不过市场对其偿债能力的担忧并未消除，3月22日复又大跌至13元，债券再次停牌至今。

正如刘鹏向《商学院》记者讲到，当初王女士在购买无限极产品时，他们介绍，“成为会员后，不但自己可以吃，还可以推荐别人吃，这样还能拿到返点。”这两年间，王女士确实从用户变为推销者，发展了包括其丈夫在内的4名“下线”，刘鹏父亲又拉入其亲友5名“下线”。其中，包括刘鹏患有脑瘫的大舅和膝盖积水的三姑。刘鹏父亲表示，累计从“下线”的消费获得约不到1万元的提成。

城投利好得到确认媒体报道镇江试点国开行专项贷款，城投债利多预期得到确认。21世纪经济报道等媒体报道“镇江试点化解地方隐性债务方案的设想，总体上，则是由国开行提供化解地方隐性债务专项贷款，利率在基准左右，由镇江市财政局下属的资产管理公司作为承接主体，再以普通借款方式投放到辖区各平台，主要用于置换纳入隐性债务中的高成本非标，以降低成本”。对于这一消息，投资者用真金白银做出了回应，镇江乃至城投板块的信用利差得以大幅修复。实际上，此次镇江化债试点并非超预期事件，而是对2018年下半年以来城投连续利好预期的又一次确认。

第一，与债务人进行协商，达成债务重组方案；第二，寻求司法救济，包括违约求偿诉讼，破产诉讼（重整、清算）等；第三，对于有担保或抵押物增信的债券，债权人还可以向担保人追偿或处置抵押物就处置价款优先受偿。而从国内现有的债券违约案例来看，国内债券违约后，大部分债权人会选择债务重组、违约求偿诉讼、破产重整等方式，至今还未出现进入破产清算的案例，且债务重组的回收率明显高于违约求偿诉讼和破产重整。据东方证券统计，目前，我国全部公募违约债券的平均本息累计回收率为48.8%，平均违约部分累计回收率为27%。

资质大胆下沉，但久期不宜拉长。当前城投债利差已经收窄，仅低评级尚有较大利差空间，若地方化债试点铺开，财政压力较大地区的城投债有望迎来收益率的进一步下行，建议投资者勇敢下沉资质，“越差越配”。但试点铺开可能会动摇目前债市的运行基础，城投债久期不宜拉长，同时投资者还将面临城投政策转向的不确定性。

责任编辑：何凯玲■本报记者乔川川4月17日以来截至5月7日，前期强势主题海南板块出现较大调整，期间累计跌幅为11.28%。而昨日海南板块出现明显异动，整体上涨2.06%，位居涨幅榜前列，板块内可交易个股均实现不同程度上涨，其中罗牛山、大东海A等两只个股涨停，海峡股份（7.32%）、钧达股份（6.33%）、双成药业（6.03%）、海南瑞泽（5.51%）和海南高速（5.16%）等个股涨幅均在5%以上。